人民幣: 出口狂飆消費疲軟人民幣持續走弱顯中國經濟隱憂

2025-12-09 | 來源: 紐約時報 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

匯率是中國經濟中最關鍵、也最敏感的問題之一。部分經濟學家估計，人民幣目前被低估的幅度可能高達三分之一。弱勢匯率推動中國出口規模大幅攀升，並為工廠創造成百上千萬就業崗位。但部分背景深厚的中國經濟學家開始直言，人民幣當前的弱勢已嚴重偏離經濟基本面。https://t.co/nQs3a1avjO— 紐約時報中文網 (@nytchinese) December 9, 2025

位於曼哈頓核心地段的華爾道夫酒店一晚房價約2000美元起；而位於北京核心地段的華爾道夫酒店，一晚房價約合340美元。

目前在中國，價格低廉的遠不止酒店客房。麥當勞巨無霸在中國的售價僅為美國的一半。中國制造的商品同樣更便宜：一加15智能手機在美國售價999美元，在中國僅需692美元；比亞迪海豹插電式混合動力車（含自動駕駛輔助功能）在中國售價約合1.55萬美元，在海外市場則高達5萬美元左右。

中國境內外物價的巨大差異折射出當前全球經濟最顯著的扭曲現象：人民幣匯率偏低。低利率、經濟增長放緩及政府相關政策等多重因素疊加，導致人民幣持續走弱——部分中國經濟學家估計，其低估幅度可能高達三分之一，這使得按國際標准衡量，中國物價顯得格外低廉。

人民幣走弱並非中國物價低廉的唯一原因。房地產市場持續低迷侵蝕了大量中國家庭的儲蓄，導致居民消費意願低迷；多年債務驅動型投資造成工業產能長期過剩，迫使企業為爭奪有限的國內客戶瘋狂降價。

匯率仍是中國經濟中最關鍵、也最敏感的問題之一。目前一美元可兌換約7.1元人民幣，這種弱勢匯率推動中國出口規模攀升至驚人水平。周一發布的官方數據顯示，今年中國進出口貿易順差已突破1萬億美元。

中國官方謹慎回避人民幣匯率低估問題——畢竟這一狀況為中國出口工廠創造了成百上千萬就業崗位。但部分背景深厚的中國經濟學家開始直言，人民幣當前的弱勢已嚴重偏離經濟基本面。

盛松成退休前曾任中國央行調查統計司司長，在這個對外公開數據有限的國家，他是少數能接觸幾乎所有核心經濟數據的官員之一。

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盛松成如今在上海的中歐國際工商學院任教，他於11月底在一個金融會議上發表了關於購買力平價的演講，這是一個經濟學概念，指為使不同國家的同類商品和服務價格一致，貨幣匯率應達到的水平。這番講話當時並未引發廣泛關注。

“如果按照購買力平價的話，那就不是1比7了，很可能是1比5、1比4，”盛松成在會上表示。“有人算過說，如果真的按照購買力平價，那就是一個美元換3.5個人民幣了。”

若人民幣大幅升值至一美元兌五元人民幣以下，按美元計價，中國將超越美國成為全球第一大經濟體。

人民幣持續走弱導致中國赴歐游客數量較2019年減半，更多人選擇成本更低的國內游。政府數據顯示，10月初國慶黃金周期間，中國游客人均消費僅911元。

10月中國國慶黃金周期間，北京故宮附近的游客。中國游客紛紛選擇境內游，因為這比出境游便宜。 PEDRO PARDO/AGENCE FRANCE-PRESSE — GETTY IMAGES

人民幣近期的弱勢始於2022年春季上海持續兩個月的新冠疫情封鎖。封城導致全國消費者信心急劇下滑，且此後從未恢復。許多中國家庭和企業因此拋售人民幣，購買美元及海外房產、礦山、企業等資產。人民幣資產的投資外流也推動了黃金價格飆升。

中國央行的應對舉措是：自封鎖初期至2022年底，允許人民幣大幅貶值，此後三年基本維持在同一水平。